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彩虹精化:战略转型,深度布局

发布时间:2014-09-30    研究机构:兴业证券

战略性进军光伏运营,计划3年装机1GW。公司的传统主营业务为气雾漆、空气净化器、可降解材料等产品;从今年年初开始战略性进入光伏运营行业,计划3年装机1GW,2014年装机目标150MW。

已进行深度布局,完成目标是大概率事件。融资能力和项目资源是从事光伏运营的两大要素。公司可通过银行贷款、产业基金、融资租赁、定向增发等方式筹集资金,并已经与业内知名PE开展深度合作;我们测算,公司的资金来源可以满足1GW的建设需求。项目方面,公司已经与兴业太阳能、比亚迪等公司签订协议,开展深度合作获取项目资源。我们预计,公司完成规划目标是大概率事件,并存在超预期的可能。公司已在前期进行了充分准备,我们预计接下来能看到项目的集中落地。

传统业务趋势良好,提供安全边际。公司在传统业务三个行业中都是主要的市场参与者。目前三项业务增长趋势良好,我们预计气雾漆将保持平稳,空气净化器和可降解材料今明两年都将有高速增长。

目标市值80亿元。按照二级市场目前的估值,公司如果能完成1GW的目标,光伏的市值将达到60亿元;传统业务增长趋势良好,可给予2014年25倍估值,市值约为20亿元,合计80亿元。

我们预计公司2014-2016年的EPS分别为0.27元、0.74元、1.22元,对应的PE分别为46倍、17倍、10倍,首次给予“增持”评级。

风险提示:光伏装机可能会由于资金、项目来源等方面的因素不达预期。

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