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彩虹精化:大股东大额认购定增,主营业务现拐点

发布时间:2015-03-02    研究机构:国泰君安证券

维持“增持”评级。由于并表范围调整以及2014年光伏电站大力开拓导致费用增加,我们调整2014-16年EPS预测至0.13/0.63/0.83元(原为0.33/0.63/0.83元),维持15.75元目标价,对应2015年25倍PE。未来催化剂:光伏电站项目继续落地、光伏政策扶持。

定增20.6亿元投向分布式光伏电站,实际控制人和管理层认购比例高达81%。公司拟以9.84元/股定向增发2.09亿股,募集不超过20.6亿元投向浙江、安徽和四川的200MW分布式光伏电站项目,其中实际控制人陈永弟先生和管理层拟认购81%,充分显示其对公司未来发展信心。我们认为光伏电站金融化是大势所趋,大额定增有助于公司在产业机遇期加快资源获取。

坚定转型光伏电站运营商,创新商业模式。公司大力开拓光伏电站投资运营(尤其是分布式),联手产业链互补的兴业太阳能、比亚迪等行业龙头和地方政府,批量获取屋顶、地面资源,同时灵活进行金融创新,通过信贷、增发、并购基金、融资租赁等模式加杠杆,EPC厂商垫资降低财务成本,打破资金瓶颈。我们看好公司轻资产、加杠杆、快发展的商业模式。

2014年扣非后主营业绩明显增长,打造大环保产业链。2013年公司重整布局,处臵子公司获得投资收益,扣非后2014年化工环保新材料业务业绩在已出现拐点,空气净化业务等将继续受益于雾霾治理。

风险因素:子公司产品市场开拓不利,光伏电站建设进度具有波动性。

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