移动版

彩虹精化:传统业务盈利向上趋势确立,电站运营带动业绩爆发增长

发布时间:2015-03-12    研究机构:华创证券

事项

公司公告14年年报,收入5.28亿元,同比下降10.39%,归母净利润4,219.5万元,同比下降30.20%,EPS为0.13元。四季度收入1.24亿元,同比下降8.1%;亏损940万元。公司公告15年一季度业绩预告,预计盈利1485.54-1755.64万元,同比增长10%-30%。

主要观点

1.14年业绩符合预期,传统业务盈利能力持续上升。

2014年业绩符合预期,公司14年营收和净利润出现下滑的主要原因是合并范围的变化以及非经常损益的影响,剔除上述影响后,公司14年营业收入、净利润同比增长16%、52%。从分产品收入来看,在高毛利的空气净化产品的带动下,公司整体毛利率继续上升,传统业务向上趋势确立。14年四季度公司业绩亏损的主要原因是光伏电站推迟并网导致管理费用大幅增加,15年电站加速并网后业绩将出现向上加速。

2.转型光伏电站运营,具备项目拓展与融资能力双重优势

公司14年进入光伏电站运营领域,并制定了三年1GW的装机目标,公司目前已获得825MW的项目储备,16年完成1GW装机目标难度较低。公司获得银行授信额度以及非公开发行后可动用资金近60亿元,满足600MW以上光伏电站建设运营。较强的光伏电站获取能力以及融资渠道打通确保公司15-16年年均新增装机500MW以上。

3.战略布局环保+电站运营,15年将进入业绩爆发期。

公司重点布局环保和光伏电站运营领域,环保领域的生物基材料市场在政策推动下,市场将逐步放量,公司作为行业龙头将首先受益;空气净化市场在“雾霾”的推动下,国内市场逐步启动,考虑到国内空气净化器普及率才1%,与国外20%以上的普及率相比,严重偏低,预计将在保持高毛利的前提下保持快速增长。15-16年光伏电站装机的大幅增长将带动运营业务进入业绩爆发期,预计未来三年年均净利润增速达到100%以上。

4.投资建议。

我们预计2015~2017年摊薄后EPS为0.41、0.84、1.26元,对应PE为40.46、19.70、13.12倍,公司布局环保与新能源产业,光伏电站运营规模快速增长确保15年起进入业绩爆发期,三年复合增速超100%,给予“推荐”评级!

风险提示:

传统业务下滑;光伏装机低于预期。

申请时请注明股票名称