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彩虹精化2014年报点评:传统业务平稳增长,光伏电站打开未来成长空间

发布时间:2015-03-19    研究机构:中原证券

报告关键要素:

公司传统业务总体平稳,生物基材料与空气净化产品收入及盈利的提升推动了业绩的增长。未来公司将重点向光伏电站运营领域进军,2015年将有160MW的光伏电站项目实现并网,推动业绩增长。非公开发行项目实施后,公司资金实力将进一步提升,能够保障公司实现三年1GW的经营目标,未来业绩爆发可期。预计公司2015、2016年EPS分别为0.64元和1.02元,以3月16日收盘价17.52元计算,对应PE分别为27.38倍和17.18倍,给予“增持”的投资评级。

事件:

彩虹精化(002256)发布2014年年报。2014年,公司实现营业收入5.28亿元,同比下降10.39%,实现归属于上市公司股东的净利润4219.51万元,同比下滑30.20%,基本每股收益-0.03元。其中扣非后的净利润4212.69万元,同比增长58.29%。基本每股收益0.13元。

点评:

生物基材料及空气净化产品大幅增长。公司全年收入下滑10.39%,主要是合并报表范围减少了北京纳尔特和新彩公司。剔除该因素,公司全年收入实际增长15.67%。从具体产品看,传统的气雾剂业务收入3.9亿元,同比增长1.69%,总体平稳。随着未来新产能的释放,该业务仍有一定的增长空间。

新业务生物基材料在政策的大力推动下,实现了快速增长。全年收入6988万元,同比增长173%。

室内环境治理产品实现收入6672万元,同比增长44.43%。随着下游市场的快速成长,公司两项新业务有望保持较快增速。

新业务带动盈利能力大幅提升。公司全年的综合毛利率为31.10%,同比大幅提升8.35个百分点。从具体业务看,传统的精细化工业务毛利率27.21%,同比提升1.69个百分点,总体稳定。盈利能力的大幅提升一方面受益于高毛利的室内净化产品占比的提升,另一方面受益于生物降解材料的收入、盈利大幅提升。公司生物降解材料全年毛利率19.29%,较去年的-15.86%大幅扭亏。随着公司销售规模的扩大,未来毛利率有望继续提升。

进军光伏电站运营,规模有望快速增长。公司从2014年开始进军光伏电站领域。由于部分电站项目并网进度推迟,光伏电站业务并未在2014年贡献业绩。目前公司在建项目160.2MW,其中35.2MW预计将于近期并网,此外还有105MW项目有望于上半年实现并网。公司制定了三年实现装机并网1GW的目标,未来电站规模有望快速扩张,带来业绩的爆发式增长。近期公司推出20.6亿元的非公开增发预案,用于浙江、安徽四川三地200MW的电站项目。目前公司资金充裕,加上银行授信可支配资金达60亿元,能够满足600MW的电站开发资金需求。较强的光伏电站获取能力以及融资渠道有望保障公司实现三年1GW的目标。

打造能源互联网+金融平台。公司未来将借助现代数字通信、互联网、移动通信及物联网技术,通过云计算、大数据将新能源电站与互联网有机融为一体,致力打造出一个全新的能源生产和消费、投资和融资生态系统,实现绿色低碳生态的互联网金融平台。该模式有助于降低公司的融资压力,实现光伏行业与互联网金融的有效结合。

盈利预测和投资建议:预计公司2015、2016年EPS分别为0.64元和1.02元,以3月16日收盘价17.52元计算,对应PE分别为27.38倍和17.18倍,给予“增持”的投资评级。

风险提示:电站项目进度不及预期。

申请时请注明股票名称