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彩虹精化:合作设立产业基金,以小博大掌控项目资源

发布时间:2015-07-28    研究机构:长江证券

报告要点

事件描述

彩虹精化发布公告,公司与招商局资本就共同发起设立光伏新能源产业基金的合作事项签署《战略合作框架协议》。

事件评论

与招商局资本签署战略合作,成立产业基金共同进行光伏电站开发。招商局资本为央企招商局集团旗下专业从事另类投资的管理平台,公司本次与招商局资本合作发起设立光伏新能源产业基金,主要用于光伏电站投资、收购等。

根据协议,基金总规模50亿元,其中招商局资本出资不超过基金总额的25%,公司认购金额(劣后资金)不低于基金总额的10%,剩余部分将通过银行、保险等渠道进行募集。双方共同发起设立基金管理公司负责管理产业基金。同时,双方拟共同设立融资租赁平台,拓展更广泛的融资渠道。

以小博大锁定项目资源,对接运维推动平台发展。我们认为,通过与招商局资本合作,将有利于公司转型光伏电站运营战略的加速推进:1)本次产业基金规模50亿元,对应约600MW 光伏电站投资。公司以10%的基金份额,即可实现对600MW 电站的控制,为公司后期电站规模扩张做好项目储备;2)招商局资本作为央企招商局集团的一级子公司,在资金获取方面优势明显,后期或有利于公司获取低成本资金,提高电站收益水平;3)公司将利用自身运维平台负责产业基金投资的全部电站运维公司,实现公司运维平台的快速扩容,掌握核心数据,推动公司电站业务平台化发展。

自主开发与收入齐头并进,打造GW 级光伏电站平台顺利推进。公司2014年规划三年光伏装机1GW,目前公司具有并网电站约40MW,后期将通过“自主建设+收购”的模式实现电站规模扩张:1)自主开发方面,目前公司在建电站130MW,湖州备案项目106MW,前期项目储备超过500MW;2)收购方面,公司已收购5MW 并网分布式电站,25MW 电站正在进行收购过程中,同时计划2015-2016年期间再收购200MW 电站规模。同时,公司推出20亿元规模的非公开增发方案,解决GW 级别电站开发资金需求.整体上,我们认为公司电站开发顺利推进,规模有望超预期,预计今年底大概率超600MW,明年底超1GW。

维持买入评级。预计2015、2016年分别实现净利润1.95、3.72亿元,以当前股本计算EPS 分别为0.62、1.18元,对应PE 分别为31、16倍,维持买入评级。

申请时请注明股票名称