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彩虹精化调研简报:品质生活、消费升级的一抹虹彩

发布时间:2010-02-02    研究机构:山西证券

行业龙头,产能扩大:公司主要从事气雾剂及其罐体的生产与销售,主要涵盖功能涂料、汽车美容用品、绿色家居用品三大方面,目前分别具有3500万罐、750万罐、250万罐生产能力;公司的珠海基地,公司保守认为2011年年中将达产,届时公司将拥有功能涂料、汽车美容用品、绿色家居用品三大方面9500万罐 3750万罐2250万罐的产能。

下游需求旺盛,产量增长必然:公司产品面对下游主要是建筑修补、汽车美容;需求增长迅速,建筑修补涂料领域应能保持20%以上的增长;汽车美容领域即便不考虑消费者心理和汽车消费后期的累积效应,也可保证15%以上的增长。公司表示2009年产量增长10%,大致达到5800-6000万罐,预计2010年即便珠海基地不达产,产量也将能达到7000-8000万罐。

精细化学品毛利稳定抬升:公司当前主要以中高端产品为主,对下游转移较好;而珠海虹彩车间将主要工艺和产品品质提升到可适用于家用品,既可能推动家用产品、也将提升汽车产品的附加值,进一步稳定并提升公司盈利水平。公司气雾剂毛利率一直在24%左右,截至2009年年底,由于今年原材料价格较低,整体毛利率大约平均在27%。公司方预计2010年毛利应保持和2009年接近。

耐而特将成为公司未来增长的新一极:公司购买的耐而特材料位于耐而特基地的东区,占地面积55000平方米,建筑面积40000平方米。耐而特目前具有20万吨漆;3万多平方米的幕墙的生产能力;耐而特目前2.5亿销售收入60-70%以上保温材料,公司方预计耐而特产能估计在2010年只能释放50%。耐而特核心技术的保温材料主要包括:耐而特胶、EPS、网格布、保温涂料、防腐或防火材料等五层。公司保温材料毛利为35-40%;全部工程解决方案的工程材料块的毛利45%左右。保温材料是国家重点推广方向,公司未来发展空间巨大。

投资建议:我们认为2010、2011年公司EPS应在0.58、0.76元/股以上,鉴于公司产品可归属于大消费概念,高增长确定,而且存在进一步拓展产业链的可能,我们认为可给予30倍左右市盈率,对应当前股价,给予公司“买入”评级。

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